融信中国配股的奥秘

                      乐居财经   2019-04-05 06:52:43

                      公布配股方案后的第一个交易日,融信股票收盘价较上一交易日收盘价涨了0.84%。

                      ??乐居财经 房慧 发自上海

                      ??不是公司债,也不是时髦的购房尾款ABS。融信中国(03301.hk)选择了配股进行募资。

                      ??4月4日早间,融信中国发布公告称,公司将按每股10.95港元配售最多1.08亿股现有股份,占扩大股本约6.27%,配售价前收市价折让7.05%。

                      ??据了解,本次配售获得了6倍超额认?#28023;?#27492;次配售所得款项净额约11.77亿港元,将用作公司发展目的及作为集团的一般营运资金。

                      ??不走寻常路

                      ??事实上,这并不是近年来融信第一次配股。在此次配股之前,融信已进行过两次配售。

                      ??第一次是2017年10月29日,融信按每股8.52港元,向不少于六名独立专业人士、机构及或个别投资者配售最多1.42亿新股,相当于扩大后股本9.53%,认购事项所得款项净额12亿元。

                      ??2018年6月6日,融信中国再次按每股10.62港元,较收市前收市价折让约6.02%,向不少于六名独立专业人士、机构及或个别投资者配售最多1.03亿股现有股份,配售所得款项净额将约10.95亿港元,引入的主要战略投资者除国内排名靠前的人寿保险企业之外,还包括黑岩(又称「贝?#36710;隆?、惠理及索罗斯旗下基金等国?#25163;?#21517;投资基金。

                      ??近年来,房企通过配股融资的方式并不多见,常见的融?#26159;?#36947;或融资工具有银行贷款、海外发行债券股票或债券、债券融资等(见下表)。

                      融信中国配股的奥秘

                      ??在金融行业,流传一个‘逢配必跌’的魔咒。不少公司因担心引发股价大跌,对配股始终保持犹豫态度。而且配股要经过董事会、股东大会等程序,还要发审委、证监会审核通过,流程较多耗时较长。

                      ??量级不大、流程复杂,甚至还有市值缩水的风险,导致很多上市房企对这种融资方式都采取?#21496;?#32780;远之的态度。可融信中国为何还要以身试险呢?

                      ??融信的?#20449;?/strong>

                      ??在成功迈入千亿俱乐部后,融信要主动给自己“换挡?#34180;?#38477;负债成了公司的一个重要目标。

                      ??据融信中国年报显示,2018年融信总债务为625亿元,较2017年末下降10%;净债务为375亿元,较2017年末下降23%。净负债率为105%,较2017年末大幅下降54个百?#20540;悖?#20294;仍远高于行业70%-80%的水平。

                      ??在融信2018年业绩报告会上,执行董事曾飞燕向投资者?#20449;担?019年融信的净负债率目标是70%-90%,近三年会降低到行业平均水平。

                      ??此外,在年报发布前,融信频繁的高利率发债也引起了市场关注。2018年12月20日,融信中国发行2亿元美元优先?#26412;藎?#21033;率为11.5%。2月19日,融信发布公告称新发2021年到期2.07亿美元优先?#26412;藎?#21021;始价11%,发行价10.45%;2月26日,融信中国公告称发行2022年到期的美元优先?#26412;藎?#37329;额3亿元,利率10.5%;

                      ??从发债成本看,不仅高出行业平均水平,而且跟融信此前的利率相比,也上升了不少,2016年融信上市后,共发债7次,发行5次优先?#26412;藎?#20849;融资了98亿元人民币。但2016-2017年年利?#31034;?#25511;制在6-7%之间,2018年发行的3笔优先?#26412;?#21033;?#31034;?#20026;8.25%。

                      ??对此,?#30340;?#20154;士分析,相比发债带来的负债率及利息成本的上升,股权融资不仅不会增加负债率,还可以用融来的资金偿还有息负债,从而降低负债率。从不断上涨的融资成本来看,配售新股也不失为融资的好方式。

                      ??当然,股权融资也存在股东股权被稀释的问题。本次配股完成后,控股股东Dingxin Company Limited及主席欧宗洪及联系人持股由64.3%摊薄至60.27%。

                      ??配股窗口期

                      ??更为重要的是,2019年以来,全球股市走出上涨行情。房地产板块甚至一度跑赢大盘。

                      ??具体到融信中国个股而言,也同样呈现出上涨态势。2019年以来,其股价累计上涨了30%,从1月18日的最低点8.74港元,到3月20日的13.64港元,最高涨幅达到56%。

                      融信中国配股的奥秘

                      ??4月4日,融信中国公布配股方案后的第一个交易日,股票收盘价为12.00港元/股,较上一交易日收盘价上涨了0.84%。

                      ??股价的上涨,意味着更高的配售价格。这为融信中国实施配股开启了窗口期。虽然比上一日收盘价折让了7.05%,本次配股价依然达到10.95港元,比2018年最后一个交易日的收盘价9.22港元高出不少。

                      ??融信此番募资成功,或会给更多上市房企提供借鉴案例。有券商投行人士表示,近期监管部门配股审核速?#26085;?#22312;加快,这也将刺激配股的进一步崛起。

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